“托盘贸易”是隐蔽性较强的高风险贸易模式大众娱乐之一，在2013年钢贸领域爆发大规模风险事件之前，并不为外界所知。由于其业务环节、业务经手人、会计处理与实体贸易业务几乎相同，因此经常与一般贸易业务混杂在一起，难以区分。但由于其业务性质、盈利水平与传统贸易业务存在明显差异，其模式背后的风险也明显高于一般贸易业务，较高的交易对手违约率和违约损失率给贸易公司带来的资产损失较大。

一

托盘交易模式详解

托盘贸易广泛存在于各类商品贸易领域，是一种常见的贸易融资业务模式，已形成较为成熟的运作模式。以钢贸​​托盘为例，“托盘”业务运作模式的参与方主要有托盘公司、钢贸商、钢厂和第三方货运代理。即具有资金优势的托盘公司先帮助有融资需求的钢贸商预付货款并下单。钢材生产出来后，存放在第三方仓库进行监管，货物所有权归托盘公司所有。钢贸商完成钢材销售后，归还托盘公司垫付的钢材采购款，并支付相关利息。为降低交易风险和钢材价格波动风险，托盘公司一般要求钢贸商预付20%-30%不等的定金，以控制钢材价格大幅下跌时钢贸商弃货给托盘公司造成的资产损失。

但“托盘”业务模式后来被部分托盘钢贸公司改造为类似抵押贷款的融资活动。托盘公司逐渐脱离实际的钢贸业务，依靠钢贸商支付的资金占用费获取利差。此后，托盘贸易逐渐成为以供应链金融为名进行的信用再分配，形成了我国独有的以贸易业务为载体的影子银行体系。托盘模式下，托盘公司在托盘交易过程中扮演影子银行的角色，是资金的出借方；而中小贸易商或其他在我国无法正常获得银行授信的企业则成为融资客户。在业务方式上，除了上述模式外，有融资需求的钢贸商衍生出将自有材料卖给托盘公司换取现金，然后在一定时期内以更高的价格从托盘公司购回（或通过关联公司完成回购环节）。买卖利差的本质就是资金占用费。

由于资金支付和货物所有权变更等实际发生，托盘业务记入托盘企业营业收入，仍然体现在账面上实际贸易业务规模的快速增长。理想情况下，托盘企业在扩大业务规模的同时，能够以交易利差的形式获得利息收入，融资客户能够以较低的成本获得短期融资。

相较于基于现实贸易背景的供应链服务中的融资环节，托盘贸易提供的融资服务更像是一种抵押流动资金贷款，不具备自我偿还能力，债务偿还的第一来源是融资客户的债务偿还能力，由于融资客户的信用水平普遍较差，存在较强的不确定性风险。为规避经营风险，融资客户将货权抵押作为第二还款来源，为融资提供担保。因此，对于托盘企业而言，融资客户的信用水平、货权的掌控能力以及货值稳定性成为托盘企业的核心风险点；而外部市场资本环境的变化也对融资客户的资金链产生重要影响，成为影响风险爆发的重要风险因素；另一方面，由于托盘商业模式的风险性很高，对托盘企业自身的风控能力提出了较高的要求。

（2）托盘贸易模式特点

由于托盘贸易模式隐蔽性强，在模式识别过程中存在很大障碍，现阶段只能根据一些特殊的业务表现做出初步判断：

大众娱乐1）营业收入异常增长或新品类贸易规模大幅增加。托盘模式下，贸易收入计入营业收入。贸易公司收入规模异常增长，表明业务模式可能出现变化，应充分关注收入增长的逻辑性和合理性。另一方面，由于不同贸易品类之间市场需求、季节性价格变化等差异较大，一般贸易公司不会轻易大规模增加新的贸易品种。如果公司突然增加一个新的贸易品种，且交易规模巨大，需关注该类业务的交易背景。

2）上下游以非生产性企业为主，客户结构不稳定。融资性客户往往以贸易商品作为质押物，因此大部分没有实际生产业务（如果生产型企业的贸易规模远远超过生产需要，也值得一定关注）。如果贸易企业的上下游核心客户群体以非生产性纯贸易企业为主，则需要引起重视。另一方面钢贸之托盘，由于贸易业务的经营风险较大，贸易公司一般对新客户的合作较为谨慎。如果公司核心贸易伙伴（贸易规模较大）每年变化较大，而新增的贸易对手方成立时间较短、业务资质一般，则需要关注其贸易模式或业务风险。

3）经营业绩异常。由于缺乏真实的贸易背景，贸易货物基本不出库，库存及应收账款周转效率过高。

大众娱乐4）毛利率与行业平均水平相比异常。托盘贸易的利润率高于传统大宗商品贸易。如果贸易业务的毛利率明显高于区域平均水平，应关注其商业模式和盈利方式。

二

风险案例分析

（一）赛事回顾

某大型国有贸易公司自2010年以来钢贸业务收入快速增长，连续两年保持40%以上的增速，业务规模迅速扩大。2012年以来，公司钢贸业务频频出现库存钢材丢失、库存重复质押、资金欺诈套取等风险事件。2013年，钢材需求增速放缓，价格下跌，各地钢贸危机频发，大批钢贸商资金链断裂，公司出现大面积库存流失，应收账款无法顺利回收。2012年至2013年，各项资产减值准备及存货跌价损失（考虑没收保证金后）对合并损益的净影响分别为8.76亿元、61.08亿元。

（二）案例分析

大众娱乐从公司对货品权属的控制能力、货品价值的稳定性以及公司自身风险控制能力来看，公司融资性贸易业务风险爆发的主要原因如下：

1）货物权属监管不到位。公司对质押存货的实际控制力较弱，在融资钢贸商资金链断裂后，货物被钢贸商转移或因重复质押产生纠纷，导致公司无法及时将质押货物兑现，造成较大损失。

大众娱乐2）大宗商品价值不稳定、风险事件爆发导致银行收紧金融支持。2012年4月以来，钢材需求放缓，价格大幅下跌，截至2013年末跌幅达22%，以钢材为标的的动产抵押业务基础动摇。另一方面，随着部分融资性钢商曝出仓单多重质押等风险事件，银行进一步收紧对钢商的信贷支持，导致部分融资性钢商资金枯竭，无力偿还托盘贷款，引发托盘企业风险爆发。

大众娱乐3）风险管控体系和执行力欠佳。融资钢贸商信用风险较大，对其授信额度需严格审批，合理控制业务风险。由于客户授信额度审批权限分散在各子公司，常林托盘未充分介入，部分子公司在客户资质和授信额度审批上存在疏忽大意，为后续风险事件埋下了伏笔。另一方面，公司未能在总部层面对子公司日常交易进行有效的信息共享和监控预警，导致不同子公司在同一个“仓储合同纠纷”案件中分别成为原告和被告。

三

大众娱乐托盘交易商业模式的风险

通过对以上风险事件的分析可以发现，融资性质的托盘贸易的风险点集中在资金借款人的信用风险、资金流向、货品权属的掌控、货品价值的稳定性以及资金环境等方面，概括起来主要有以下几点：

（1）借款方信用风险较高。有融资需求的钢贸商普遍经营实力较弱，内部管理不规范，银行信贷支持不稳定，在市场环境波动较大的情况下，易受风险事件冲击，偿债能力较差。加之内部管理不规范，容易发生资产转移或重复质押，发生纠纷后难以执行资产保全措施。整体来看，借款方信用风险较高，导致托盘贸易业务风险较高。

（2）资金流向高风险领域。在该类贸易融资中，融资人通过托盘贸易在短时间内获得大量资金。由于托盘贸易融资成本较高，资金主要流向房地产、民间借贷、资本市场等高风险、高收益领域。这些领域市​​场波动性大，经营不确定性强，易受政策、市场环境等因素影响，导致融资人资金链断裂，无法按时偿还托盘融资贷款，给托盘企业造成巨大的财产损失。

（3）货权难以有效管控。在货权管控环节，托盘公司由于自身仓储能力有限，往往租用第三方仓库保管货物。托盘公司虽然向常林托盘收取一定的业务押金，但相对于所存货物的价值而言，这笔钱实在是太少了；另一方面，受现有仓库管理技术的限制，无法对入库货物进行唯一编码监控，仓储方可以篡改同类货物的标签以应付库存检查。因此，在实际操作中，托盘公司与第三方仓库的合作多以常林托盘的信用为基础，实际制约和监管能力较弱，难以对货权进行有效管控。另一方面钢贸之托盘，一些不法钢贸商与第三方仓储公司勾结，通过制作虚假仓单的方式，将同一批货物多次质押，大大削弱了货权质押对资金回笼的保障作用。

（4）质押物价格波动较大，融资环境变化较快。质押物价值波动、银行信贷收紧导致融资渠道不稳定，对融资客户资金链造成冲击的同时，也将资金风险传导至托盘贸易公司，推高托盘贸易公司的经营风险。

四

总结

大众娱乐融资型托盘贸易模式凸显了贸易交易背后隐藏的融资业务属性，风险性质更类似于银行抵押融资。在丧失贸易融资业务自我偿还能力的情况下，需要从托盘贸易公司客户授信资质、托盘贸易抵押品的充足性和稳定性、托盘贸易公司内部风险控制体系的合理性和可行性等角度进行风险分析。

大众娱乐【贸易托盘】通俗的说就是给你提供资金支持，获得利益。比如你是一个煤炭供应商，供应给一个大企业，大企业会有一定的付款周期，可能是七天，四十五天或者九十天。但是合同上规定了你每月的供货量或者总供货量，这期间你需要时间准备货物的运输，你也需要在企业付款期间不间断的供货。为了缓解你的资金压力，托盘企业可以为你提供比大企业更快的结算周期，把大企业的债务转移到托盘企业身上，托盘企业为你提供更快的资金周转。上面只是列举了煤炭，很多大宗商品都可以用，不像银行贷款，必须有实际的贸易链条，很多剩余的细节，请咨询本平台公众号。

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