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应 61 位 VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了供应链物流公司（ASX：BXB）以及澳大利亚物流托盘制造和服务行业。 托盘（）是指“用于组装、堆放、装卸和运输作为单元负载放置的货物和产品的水平平台装置。托盘在实践中常称为托盘。

#01

公司简介

大众娱乐(ASX: BXB) 成立于 1875 年，是一家供应链物流公司。 1958年，该公司收购了Pool (CHEP)，并将总部迁至悉尼，此后一直在那里。 如今，该公司已发展成为全球最大的运输箱、集装箱和包装产品供应商。 该公司主要通过 CHEP 和 IFCO 品牌在 60 多个国家开展业务。 CHEP品牌为各行业提供供应链解决方案，而IFCO品牌则是可重复使用塑料容器（RPC）的全球供应商。 截至2022年6月，该公司在60多个国家拥有约12,000名员工。 目前，该公司专注于提供可重复使用的托盘、运输箱、箱子和商店展示架。

2022 财年的销售收入同比增长 7%，达到 55.589 亿美元，主要是由于所有地区的合同价格上涨，以补偿所有地区的投入成本通胀和服务成本的增加。 新业务净收入同比增长1%，反映出欧洲托盘业务新合同的赢得以及澳大利亚大型可重复使用塑料容器合同的贡献。

大众娱乐2022财年，营业利润同比增长6%至9.3亿美元，主要得益于价格和附加费收入增加以及供应链效率改善等因素。 此外，该部门还包括 4840 万美元的短期转型成本。 公司期内录得税后净利润5.717亿美元，同比增长8%，主要由于营业利润表现强劲以及税金和财务成本适度增长。

根据公司2022财年业绩报告，其业务运营分为三大地域分支机构，分别是美洲业务部、欧洲、中东和非洲业务部、亚太业务部。

#02

行业分析

澳大利亚托盘制造行业高度分散，唯一一家市场份额超过5.0%的制造商。 随着对规模经济的不断追求，行业集中度预计将提高。 由于其已经建立了完善的集保木托盘业务，因此它将继续成为该行业唯一的主要参与者。 该行业对商业库存和仓储服务的需求波动很敏感。 托盘和其他产品的需求受到几个关键变量的影响，其中影响最大的是商业库存和下游市场的活动。 这些下游市场包括制造业、果蔬批发业、百货业以及一般仓储冷藏业。 对于托盘来说，替代竞争非常激烈。 行业内的竞争以及行业与钢、铝和塑料等替代材料制成的替代品竞争的能力受到行业产品的价格、质量和功能的影响。

在澳大利亚木质托盘制造商，托盘通过国家租赁系统进行租赁，托盘通过供应链木质托盘制造商大众娱乐，然后由托盘供应商收集和重复使用。 过去几年，随着原材料价格和需求的变化，行业收入出现波动。 制造商已将大部分上涨的原材料成本转嫁给消费者，而过去几年，仓储和储存设施对托盘的需求不断增加，持续增强了需求。 近年来木制品价格的上涨预计将有利于行业利润率。 然而，塑料和金属产品的替代以及进口竞争的盛行可能会削弱几个主要下游市场的需求。 预计许多下游用户会更喜欢塑料托盘的功能性和较低的运输成本。 行业制造商将继续宣传木材相对于其他材料的环保优势，这可能有助于留住一些客户。

由于原木产品体积大且运输成本高，国内制造商在很大程度上能够抵御进口竞争。 然而，预计未来几年进口将更有效地渗透市场。 该行业全球化程度较低，中国等劳动力成本较低的国家对澳大利亚制造商具有一定的竞争优势。 该行业的劳动密集型性质限制了澳大利亚制造的木制品在国外市场的竞争力。 然而，出口仅占行业收入的一小部分。 木材投入成本的下降和竞争的加剧预计将激励制造商在未来几年降低价格。 制成品木制品价格的下跌将在未来几年削弱行业收入，因为行业运营商可能更难从买家那里获得可观的收入流。

#3

公司分析

公司亮点（一）：

它是全球最大的共享托盘运营商，业务遍及美洲、欧洲和亚太地区的60个国家。 北美市场（包括美国和加拿大）的市场份额估计为45%，拉丁美洲市场的市场份额为35%。 虽然该公司当前的盈利受到投入成本通胀的影响，但这已被现有市场的更大渗透以及新地区和新服务的扩张所抵消。 我们相信发达经济体的进一步复苏将为公司盈利带来显着提升。 我们对公司的近期营业利润率弹性保持乐观，并看到中期利润率扩张的机会，包括管理层继续投资于转型以提高资产效率等举措。 我们预计2024财年其产品价格增长趋势将维持但有所放缓，主要是由于投入成本通胀压力下降以及北美和欧洲托盘供应改善。

公司亮点（2）：

本财年前 9 个月的销售收入同比增长 9%，达到 44.818 亿美元，反映了当前和去年为补偿服务成本增加而采取的定价措施的影响，其中包括投入成本通胀，这些成本推动了所有业务的增长。区域部分托盘价格上涨。 尽管上半年托盘供应面临挑战，但该公司的销售额与去年基本持平。 第三季度托盘供应的改善使该公司能够重新开始在美国和欧洲开发新的业务渠道。 期内，美洲业务同比大幅增长15%，主要得益于今年和去年提价的贡献。 该部门的整体销售额下降了 4%，部分被拉丁美洲新老客户销售额的增长所抵消。 美国销量下降的主要原因是消费者需求疲软、年初的托盘供应问题以及第三季度制造商和零售商的库存优化。 同期，欧洲、中东及非洲业务部和亚太业务部销售收入同比均增长2%。