1.“矿难”

回顾4月份钢贸托盘，不知不觉中经历了一场残酷的“矿难”——铁矿石一个月内下跌近35%，铁矿石大众娱乐05合约从740多高点迅速跌至470，堪称“闪电”。熊”，其悲惨境遇尽在小图中：

图1 近一个月三个时间段铁矿石远期曲线

就连铁矿石BACK结构历史上陡峭的远期曲线也被“闪电熊”压平了，就连近月也比远月有折扣。 可见，现货和即月合约已经跌得狼狈不堪，已经不可同日而语了。

图2 铁矿石05合约与09合约跨期价差

一直在铁矿石跨期计划中表现顺利的朋友们也傻眼了。 世界变化太快了！

大众娱乐图3 螺纹05合约与铁矿石05合约价格对比

大众娱乐最后看一下螺纹与铁矿石的价格对比，从低点到高点上涨了近35%。 价格对比多次突破历史高位。 估计很多人都被骗了。

为什么铁矿石世界变化如此之快？ 众所周知的原因是国内矿山恢复生产以及港口巨大铁矿石库存的影响。 3月初以来，国内铁矿石港口库存已达1.3亿吨大关。 这应该就是压垮骆驼的事情吧。 稻草。 此外，钢厂大众娱乐原料端正处于去库存周期，这也使得铁矿石的情况雪上加霜。 这些可以很好地解释铁矿石为何下跌，但仍较难解释为何下跌如此恐慌和快速。

图4 铁矿石钢厂及港口库存

首先要了解的是，港口的铁矿石可以分为两种——可以转售的贸易大众娱乐矿石和来自钢厂的非贸易矿石。 进入3月初后，港口交易矿产库存达到近8600万吨，占港口库存的66%。 关键是这些交易矿产大部分都是杠杆堆积起来的，杠杆才是推动价格上涨和下跌的因素。 神器，从15年资本配置引发的股市牛市和股市崩盘就可以看出它的威力。 因此，在这一波铁矿石暴跌中，我们在钢贸圈看到了“托盘公司”清算的消息。 又是同样的配方，熟悉的味道，也许问题的症结就在这里。

现在小哈就为大家揭秘铁矿石不为人知的另一面，看看钢贸圈的“潜规则”铁矿石托盘业务是如何运作的，在这一轮铁矿石下跌中扮演了怎样的角色。 什么样的角色？

2、我们看一下钢铁和矿业贸易托盘。

1、铁矿石贸易商疯狂增长

大众娱乐2002年至2012年铁矿石价格疯狂上涨，可以说是中国铁矿石快速发展的黄金十年。 在中国日益升温的钢铁行业和进口铁矿石“双轨制”刺激下，铁矿石骗子队伍愈发强大。

铁矿石价格双轨制是指国内钢铁企业从国外铁矿石企业采购铁矿石，实行两种定价模式：

（1）长期协议价（某些有资质的大公司独有）。

大众娱乐（2）现货价格高于长期协议价格（无资质小企业采用）。

由于这种定价机制的存在，当年的铁矿石贸易商辛辛苦苦通过各种渠道获得了几批铁矿石，一旦卖出就能赚大钱。矿石贸易商一直依赖大型矿商和国内钢厂生存。

大众娱乐2、央企托盘业务的黑洞

大众娱乐随着国内贸易和经济增长放缓，铁矿石实际需求大幅下降，加上2011年底的信贷危机，大量贸易商面临破产风险。 近年来，相关企业之间爆发了大量贸易纠纷，涉及企业主体众多。 于是，钢贸圈神秘的“信用潜规则”——央企托盘垫付交易逐渐公开。

由于银行放贷速度快以及各种监管限制，民间融资已成为钢贸融资的主要渠道。 大型国企托盘融资是普遍现象，平均规模达1000亿。 钢价大幅下跌可能引发托盘清算，但在利益驱动下，已逐渐成为钢贸圈隐性常态。 “托盘业务”是在贸易实践中产生和发展的一种交易方式。 钢贸商依靠资金充足、资质良好的国有企业帮助垫付资金向下游支付货款，从而获得长期协议和低廉价格。 这本来是缓解贸易商资金紧张的一种商业手段，但在实践中逐渐衍生出不同的托盘模式，增加了整个贸易链的杠杆作用。 托盘公司已经逐渐成为真正的影子银行，没想到这么快就进入了融资黑洞。

在之前的托盘业务中，我们主要是向有资质的托盘经销商支付一定比例的押金钢贸托盘，让托盘经销商代为采购。 约定一段时间后，贸易商通过支付一定的佣金或利息偿还资金，收回货物的权利。 随着托盘业务的发展，托盘方逐渐成为融资方，贸易垫款成为融资方式。 而由于钢材供应充足，下游需求低迷，业务已向原材料端延伸。 钢厂没有钱买铁矿石，托盘公司就购买原材料，为钢厂生产托盘。 然而，随着基础设施建设放缓、钢厂利润缩水，黑色产业链的一系列危机也随之而来。 下面我们一一介绍一下黑色产业链中钢铁贸易商和铁矿石贸易商的托盘业务模式：

大众娱乐最简单的钢材交易托盘业务一般涉及三方：钢厂卖家、交易中间商、托盘方（资金提供方）。 由于缺乏收购资金，中小矿商首先向托盘方提供一定比例的保证金，由托盘方代为收购全部铁矿石。 货物将被放置在第三方仓库。 在约定的时间后，交易者将支付一定的佣金或利息。 以还款的形式偿还资金，拿回货物的权利。

钢贸商托盘业务1：

钢贸商托盘业务2：

大众娱乐在最初托盘业务的基础上，一些钢厂将托盘业务发展成为一种融资方式。 即：钢厂与其实际控制的钢贸商合作，在无实际购销需求时，安排钢贸商委托钢贸商向钢厂采购托盘，钢厂从托盘收取付款并将其用于其他目的。 当钢贸商需要付款时（一般每个交易周期为2-3个月），钢厂直接拨付资金给钢贸商然后支付给托盘方，托盘方提取资金并获得利润。

钢贸商托盘业务3：

钢厂采用托盘融资后，如果企业盈利良好，有能力支付给托盘方的利润，则可以循环操作托盘交易。 但钢厂一旦亏损，就无法支付托盘方的费用。 这时，一些钢厂会寻找第二个托盘店作为原托盘店的下游买家，并进行付款，以维持交易周期和业务运营。 特殊情况下，钢厂甚至会寻找第三、第​​四甚至更多托盘方加入交易。

大众娱乐铁矿石矿工托盘业务4：

大众娱乐无论是钢材贸易商还是铁矿石贸易商，托盘业务本质上都是一样的。 他们都是中小贸易商，在资金和资质不足的情况下，依赖有议价能力的大企业代购。 这甚至逐渐演变为钢贸圈的融资渠道。 在整个钢铁产业链利润下滑、库存居高不下的情况下，部分贸易商重复抵押、加杠杆、资金转移等都在一步步加速市场的破裂。

3、托盘对矿产品价格涨跌的贡献

当整体市场状况向好时，托盘交易看似成功，交易各方皆大欢喜，但一个不可忽视的致命弱点是它的风险。 一旦市场出现逆转，托盘方资金清算，交易者无力承担托盘利息，托盘方开始拍卖交易者的低价抵押品。

此时，由于对于托盘经销商资金的价格是长期协议，如果价格下降很多，钢厂就会进行弥补，在市场上销售货物的同时，也可以回收一些托盘。兴趣。 真正受到伤害的是动用了托盘资金的贸易商，以及受低价抛售影响而暴跌的市场价格。 更可悲的是，一荣俱荣、一损俱损的黑色产业链。 螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭均将继续下跌。

大众娱乐据中国钢铁工业协会专业人士调查显示，其中包括矿业贸易商和钢铁贸易商的进入。 整体资金流入情况较大。 2017年整个托盘资金较去年同期增长超过100%，这些资金必须在旺季时才能实现盈利。 然而，当现货供应超过需求时，只有谁更便宜才能出售货物并将货物兑换成货币。

大众娱乐所以，当你盈利的时候，你的销量可能会比较好，但是你的价格就会下降。 今年3月以来，港口铁矿石库存居高不下、上游钢厂利润恶化、钢材供应过剩、下游基建增速放缓、房地产等行业限购，都让铁矿石贸易商苦不堪言。 。 铁矿石卖不出去，只能降价。 再加上托盘上的货物倾销，加速了矿石价格的暴跌。

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