钢材市场历来有“三金三银四”的传统。 此外，2017年钢材市场持续上涨，贸易商对春节后的市场预期极高。 然而，相反的情况发生了。 承诺的“金三”市场未能实现。 春节过后，钢材市场价格不升反降，导致“托盘”资源大量抛售。 供应量的增加进一步加剧了市场的跌势。

分析人士表示，本月底也是季末，正是市场还款高峰期，需警惕冬季储蓄“托盘”集中兑现。 另外，从基本面来看，当前市场预期转为负面，对未来的整体判断依然悲观。 钢材市场的“银四”行情也不容乐观。

钢贸商囤货如履薄冰

大众娱乐春节过后，钢材市场价格不升反降。 今年以来，螺纹钢期货主力合约1805合约先涨后跌，最新收盘价3363元/吨，累计跌幅11.36%。

大众娱乐“螺纹钢市场年后先强后弱，主要是年后螺纹钢库存居高不下，终端需求启动晚于预期，市场对钢材的消化有限。此外，美联储加息预期强烈加价以及中美贸易摩擦爆发等因素，进一步加剧了螺纹钢市场的大幅下滑，尤其是3月下旬，矛盾爆发更加激烈，导致价格暴跌。” 卓创资讯钢铁行业分析师邢跃对中国证券报记者表示。

大众娱乐螺纹钢价格暴跌，这无疑让一年前加速囤货的钢贸商为难。 光大证券钢铁分析师研究显示，“钢贸商库存中有30%是‘融资报价’，时间节点是本月25日至31日，月末也是月底。本季度正是还款高峰期，这可能涉及到冬储‘托盘’的集中赎回。”

一位钢铁行业人士告诉中国证券报记者，“融资盘”其实和“托盘”类似，都是融资方式。 具体资金周期短、利率高。 一般周期为3至6个月。

大众娱乐所谓钢贸“托盘”业务一般涉及三方：钢厂卖方、中间贸易商、托盘方（资金提供方）。 由于资金缺乏，贸易商先向托盘方提供一定比例的订金，托盘方垫付资金购买钢材并放置在第三方仓库。 在约定的期限后，贸易商以额外佣金或利息的形式偿还资金，并收回货物的权利。

“由于部分贸易商对前年后市较为看好，进行大量‘托盘’库存，导致年后库存居高不下。在需求不佳和宏观经济因素刺激下，市场大幅下跌大众娱乐，导致大量‘托盘’资源，市场上的抛售和低价资源的出现，进一步加剧了价格的下跌。” 星月说道。

“今年‘金三’季节，钢材价格大幅下跌，对钢贸的‘托盘’业务影响不小。由于年前钢材现货价格较高，‘托盘’资金被动用。” “高位接货，当价格大幅下跌后，部分贸易商可能没有资金补充保证金，因此存在托盘资金溢出的风险。” 山金期货研究所所长曹友明表示。

大众娱乐国投安信期货高级分析师何建辉也表示，“串货”本质上是一种投机行为，是对需求的提前透支。 由于春节后钢材需求恢复不及预期，库存居高不下，加上中美贸易摩擦，钢材价格暴跌。 随着价格下跌，资金即将到期的托盘业主只能通过低价出售来避免损失，市场陷入恶性循环。

“托盘”生意由来已久

“托盘贸易本质上是指资金不足的贸易商的融资囤积行为，主要影响因素是资金成本和预期囤积利润。如果钢贸商预期囤积利润高于资金成本，就会进行托盘操作。” ” 西南期货高级研究员夏学照表示。

大众娱乐从业务原理来看，何建辉认为，“托盘”业务类似于证券期货行业的资金配置。 托盘方理论上不承担风险。 当钢材价格跌破一定水平时，托盘资金就会低价抛售。 避免损失的方法。

对于“托盘”业务出现的原因，何建辉认为，钢贸“托盘”业务的出现主要是由于金融监管的收紧。 中小贸易商资金不足、资质不足钢贸 托盘大众娱乐，只能依靠充足的资金和议价能力。 大型企业进行代购，最初是为了缓解贸易商的资金紧张。 但随着市场投机气氛愈加浓厚，近年来托盘所占比例大幅增加，导致价格大幅波动。

在曹友明看来，钢材市场“托盘”资金的形成主要受以下两个因素影响：一是近两年钢材价格大幅上涨，市场对春后行情相对乐观。节日。 但交易者自有资金相对有限，资金投资者与交易者合作“押注”春节后的市场走势，希望在消费旺季赚“快钱”。 其次，近两年银行收紧了对贸易商的贷款，导致贸易环节资金链紧张，不少钢厂不再接受某些城商行的承兑汇票，进一步加剧了这种紧张。 因此，钢贸商不得不选择与“托盘”资金合作。

事实上钢贸 托盘，钢贸“托盘”业务有着悠久的历史。 何建辉介绍，近年来，因“托盘”资金倾销商品而导致价格加速下跌的情况屡见不鲜。 统计显示，2017年3月至4月，托盘资金较2016年同期增长超过100%。

对于钢贸中“托盘”占比扩大的原因，何建辉分析认为，主要受两个因素影响。 一方面，供给侧改革背景下，2016年以来钢材价格大幅上涨，产业链上下游环节对钢材价格的预期明显改善。 由于今年春节前钢材社会库存较低，贸易商备货炒作。 、“托盘”占比大幅提升； 另一方面，金融去杠杆背景下，市场资金进一步收紧。 2018年2月，M2同比增速已降至8.8%，交易者对资金来源的要求更高。 取决于托盘一侧。

据光大证券研究，钢铁“融资交易”的保证金比例在10%-30%左右。 其中，内陆地区杠杆率不高，而杭州、上海、乐从等沿海城市杠杆率较高。

谨防虚假繁荣

夏学照认为，目前钢材市场库存压力仍然较大，在库存压力得到消化之前，很难看好钢价走势。 预计4月份钢材市场供需可能出现回升，即使钢价反弹，力度也较为有限。

“由于目前钢价大幅下跌，且需求端受买涨而非买跌影响，释放稍慢，但需求一直都在，一旦价格止跌企稳，受到抑制的终端需求可能会复苏，激活，对现货价格形成有力支撑，但目前市场预期转偏空，对未来整体判断偏悲观，且从季节性格局来看，每年3-5月份价格容易出现下跌。因此，“白银的行情最多只是超跌后的反弹，所以我们不宜抱有太高的期望”。 曹友明说道。

在如此悲观的预期下，会对“托盘”业务产生什么影响？

“如果后市托盘资源大量出售，将会造成市场大幅下滑。” 邢跃表示，“托盘”保证金的多少与钢材市场的变化有关。 一般来说，钢材价格上涨的时候，托盘方会比较放心。 但如果钢价继续下跌，托盘方会对钢贸商进行风险评估，要求其增加一定的保证金。 如果贸易商未能缴纳保证金，就会出现爆仓割肉的情况，市场供应量的增加将进一步拖累钢价。

大众娱乐对此，何建辉表示，贸易商为了应对春季需求的恢复而进行适度的冬储可以理解，但出于投机心理而出现的“囤货”行为是非常危险的。 一方面，“码垛”是一种提前透支的行为，会导致价格偏离基本面，制造虚假繁荣； 另一方面，当“码垛”资金集中出售商品时，会造成价格非理性下跌，最终造成损失。 仍然是交易者自己。

邢岳还表示，如果钢市继续大幅下跌，贸易商将别无选择，只能清仓减库存。 因此，商家在进行市场操作时一定要尊重客观需求，一定程度规避风险，切记单方面押注市场。

“如果再像2013年、2014年那样出现一波交易员跑路的话，未来可能就没有足够的资金敢做这个生意了。” 曹友明说道。 （中国证券报）

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